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茅台在三亚召开年度市场会议的同时公布了2023年的生产和经营情况，作为股东，有一些方面是需要关心一下的。

2023年前三季度，营业总收入是1053亿元，茅台酒和系列酒营收1033亿元，财务公司收入20亿元，归属于上市公司股东净利润是529亿元。

2023年经营预告，全年预计营业总收入1495亿元，其中茅台酒营收1258亿元，系列酒营收204元，财务公司收入和其他业务营收是33亿元，归属上市公司股东净利润是735亿元。

从这两个信息就可以计算出2023年第四季度的营收是442亿元，财务公司及其他收入是13亿元，归属上市公司股东净利润是206亿元，净利率是46.7%.

对比2022年第四季度，2023年第四季度营收增速是19.78%，归属上市公司股东净利润增速仅为12.57%，净利率是49.6%。

不仅利润增速跟不上营收增速，净利率也下降了3%。单3%的下降没什么感觉，但如果按照49.6%的净利率计算442亿元营收其净利润是219亿元，相比46.7%的净利率净利润是206亿元，利润差距是13亿元的单季度净利润，再和其他白酒上市公司相比，这13亿是个巨大差距。

实际上，根据2023年前三季度的产品结构销售情况来看，差距还会大一些。2023年前三季度的净利率是50.2%，那么四季度的净利润应该是223亿元，差距是17亿元。

17亿元是比较符合差距的数字，但不管是13亿元还是17亿元的差距，都说明2024年第四季度净利润出现了与往年或者今年前三季度增速不符合的情况：本应该明显上升的净利润却大幅下降了。

而2024年第四季度，茅台是实际销售情况是茅台酒在10月31日进行了20%幅度提价至1169元/500ml（虽然仅是针对经销商渠道），那就应该意味着收入增加，净利润也会增加。

2023年前三季度这期间，茅台的销售情况也没有出现较大的变化。成本方面，由于是销售是四五年前的酒，成本早就计算过了。也没有特别大的支出项目，税率方面也没发生重大变化，三费8.5%占比相比2022年9.7%也是正常支出。投资方面，茅台有没有投资可以影响净利润变化。

到了四季度，出现了营收增加，利润却下降的局面，是什么因素导致的呢？合理的解释大概率是在第四季度成本的上升速度超过了营收的速度。

而在成本里面唯一可能上升的是销售费用，把明年的广告宣传和市场投放提前到了23年四季度确认。

或许还有四季度大量确认了低毛利率的系列酒，本来毛利就低，加上减去税费和所得税等等支出，到最后利润所剩无几。

又或许减少了许多高毛利的产品报表收入确认，比如各年份茅台、非标茅台等等，导致毛利率下降。

按照正常情况，茅台2023年的年度净利润应该在750亿左右。但目前的预告是735亿净利润，有15亿元的差距。

根据以上分析，这么做的目的一是考虑企业增速“符合”当前经济状况。二是为明年增速打下一个“低基数”，也符合明年经济恢复的意境。

至于对不对，明年年报出来后，可以观察成本里面的费用变化，尤其是广告宣传和市场投放的费用是不是大幅提高­或者合同负债是不是有变化？暂且是这个观点，到4月3日年报发布再来验证。